GMI外汇：美元99.40上方静候非农，就业数据能否打破僵局？

美国5月份非农就业报告定于本周五（6月5日）出炉。

部分华尔街知名人士认为，去年此时已显露疲态的劳动力市场，可能面临数据“补跌”风险，整体就业增长依然承压。

市场已提前对这一风险进行定价——美元指数目前窄幅波动，徘徊于99.45一线。GMI外汇分析师指出，非农数据落地前，多头操作明显趋于谨慎。

先行指标：裁员攀升，职位空缺意外走高

本周早些时候，美国劳工统计局发布的JOLTS报告显示，4月职位空缺数量意外由740万个增加至760万个，显著高于市场预期，表明企业招聘需求仍具韧性，其中医疗保健、专业服务等行业尤为突出。不过，主动离职人数却降至2020年8月以来最低水平。主动离职率通常被视作衡量劳动者信心的重要指标，其大幅下降反映出人们对找到新工作的信心走弱，更多人倾向于“紧守岗位”而非冒险跳槽。

这种“高职位空缺、低主动离职”的组合，勾勒出劳动力市场“低招聘、低裁员”的僵化特征。企业虽仍在招人，但劳动者因不确定性而顾虑增多，市场流动性降低，职位匹配效率也随之下降。

与此同时，上周初请失业金人数也出现了自2月初以来的最大增幅。

牛津经济研究院分析指出，目前离职率与裁员率同步下滑，意味着“雇主与员工都不急于采取行动”。外部不确定性因素与能源成本上涨进一步削弱了劳工跳槽的信心，劳动力市场正陷入“低招聘、低解雇”的僵化格局。

Edgen宏观分析师James Okafor指出，4月职位空缺数据“远超预期”，其幅度“消除了支持近期降息的关键论据之一”。他认为，美联储会将该数据视为“劳动力需求依然过于强劲，不足以证明放松政策合理”的确认。

机构预测

美国银行预计5月非农新增就业约为9.5万人，认为教育和医疗行业仍将是主要支撑，同时招聘可能呈现一定程度的行业扩散——制造业、贸易和运输行业有望改善，建筑业也受数据中心建设需求带动而受益。

高盛则预计新增就业仅6万人。其分析师团队表示，所追踪的“大数据就业增长指标”在5月出现放缓，这一判断基于对高频劳动力市场数据的综合评估。

ING首席国际经济学家James Knightley认为，ADP数据显示劳动力市场正在“持续稳定地创造就业”，这让美联储几乎没有理由在短期内考虑降息。结合JOLTS职位空缺攀升至760万份的数据，美联储可以将关注重点继续放在通胀上。

政策含义：美联储大概率按兵不动

从政策角度看，GMI外汇认为，只要5月非农数据不出现意外，美联储几乎没有理由在6月会议上调整利率——市场目前也完全不预期届时会有任何变动。实际上，维持当前利率水平已成为全年的基准情景；而随着通胀持续顽固，市场正越来越多地计入2027年初加息的可能性。

纽约联储主席威廉姆斯作为FOMC的重要人物，近期明确表示货币政策“处于正确位置”，目前既无升息也无降息必要，同时看不出未来利率走向有明确方向。

美国银行判断，若失业率维持在4.3%或更低，在通胀风险上升的背景下，美联储短期内更倾向于保持观望。

DWS美洲固定收益主管George Catrambone指出，近期市场不确定性增加导致债券收益率上升，已使金融条件收紧约相当于75个基点的加息效果，市场本身已部分替美联储完成了紧缩工作。

WisdomTree策略师认为，虽然市场已对加息进行定价，但美联储离真正加息“还很远”，6月会议更可能的结果是将政策声明从宽松倾向调整为“平衡”展望。

（美元指数日线图，来源：网络）

截至北京时间6月5日9:04，美元指数报99.43。GMI外汇将密切关注后续就业数据对汇市的影响。